IL MONDO HA UN PROBLEMA CON LA GERMANIA. L’OSSESSIONE DEL DEBITO CHE HA ROVINATO L’ECONOMIA

L’opinione di Paul Krugman, Premio Nobel per l’Economia ed editorialista del New York Times, fotografa con un’analisi lucida il nodo che hanno di fronte l’Europa e l’Occidente. Questa la nostra traduzione dell’articolo di Krugman.

“Si potrebbe pensare che i recenti eventi — turbolenza del mercato, indebolimento della crescita, calo della produzione manifatturiera — debbano produrre deve produrre qualche riflessione alla Casa Bianca, in particolare sulla convinzione di Donald Trump’s secondo cui le “guerre commerciali sono buone e facile da vincere.” È quel che si potrebbe pensare se non si è prestata alcuna attenzione al comportamento passato di Trump.

Quello che in realtà sta facendo, ovviamente, è attribuire i problemi dell’economia a una vasta cospirazione di coloro che lo vogliono cacciare. E le sue recenti dichiarazioni indicano, semmai, che si sta preparando ad aprire un nuovo fronte nella guerra commerciale, questa volta contro l’Unione europea che, dice, “ci tratta orribilmente: barriere, tariffe, tasse”.

La cosa divertente è che ci sono alcuni aspetti della politica europea, in particolare la politica economica tedesca, che danneggiano l’economia mondiale e meritano di essere condannati. Ma Trump sta inseguendo la cosa sbagliata. L’Europa, infatti, non ci tratta male; i suoi mercati sono aperti ai prodotti statunitensi quanto i nostri sono aperti a quelli europei (esportiamo circa tre volte in più nell’Ue che in Cina). Il problema, invece, è che gli europei, e i tedeschi in particolare, trattano male se stessi, con una rovinosa ossessione per il debito pubblico. I costi di questa ossessione si stanno riversando sul mondo nel suo insieme.

Alcuni fatti passati: intorno al 2010, politici e opinionisti di entrambe le sponde dell’Atlantico sono stati colpiti da una brutta febbre dell’austerità. In qualche modo hanno perso interesse nella lotta alla disoccupazione, anche se è rimasta catastroficamente alta, e hanno invece richiesto tagli alla spesa. E questi tagli alla spesa, senza precedenti in un’economia debole, hanno rallentato la ripresa e ritardato il ritorno alla piena occupazione.

L’allarmismo sul debito ha dominato sia qui che in Europa, ma alla fine è diventato chiaro che c’era una differenza cruciale nella motivazione sottostante. I nostri falchi sul deficit erano, in effetti, ipocriti che improvvisamente hanno perso ogni interesse per il debito non appena un repubblicano è arrivato alla Casa Bianca. I tedeschi, invece, ne erano convinti davvero.

È vero, la Germania ha costretto le nazioni afflitte dal debito dell’Europa meridionale a tagli alla spesa punitivi, distruggendone la società; ma ha anche imposto molta austerità a se stessa. L’economia dei libri di testo afferma che i governi dovrebbero fare deficit in periodi di elevata disoccupazione, ma la Germania ha sostanzialmente eliminato il suo deficit nel 2012, quando la disoccupazione nell’area dell’euro era superiore all’11%, e quindi ha iniziato a registrare surplus sempre crescenti.

Perché questo è un problema? L’Europa soffre di una cronica carenza di domanda privata: i consumatori e le imprese non sembrano voler spendere abbastanza per mantenere la piena occupazione. Le cause di questa carenza sono oggetto di molte discussioni, anche se la responsabilità più probabile è addebitabile alla demografia: la bassa fertilità ha lasciato l’Europa con un numero sempre più bassi di adulti durante i loro primi anni di lavoro, il che si traduce in una bassa domanda di nuove abitazioni, edifici per uffici, e così via.

La Banca centrale europea, controparte europea della Federal Reserve, ha cercato di combattere questa cronica debolezza con tassi di interesse estremamente bassi — infatti, ha spinto i tassi al di sotto dello zero, cosa che gli economisti pensavano fosse impossibile. E gli investitori obbligazionari chiaramente si aspettano che queste politiche estreme durino a lungo. In Germania, anche obbligazioni a lungo termine — fino a 30 anni! — pagano tassi di interesse negativi.

Alcuni analisti ritengono che questi tassi di interesse negativi danneggino il funzionamento del settore finanziario. Su questo punto sono agnostico, ma ciò che è chiaro è che con la politica monetaria estesa ai suoi limiti, l’Europa non ha modo di rispondere quando le cose vanno male. In effetti, gran parte dell’Europa potrebbe già essere in recessione, e c’è poco o nulla che la Banca centrale possa fare.

Esiste tuttavia una soluzione ovvia: i governi europei, e la Germania in particolare, dovrebbero stimolare le loro economie attraverso l’indebitamento e l’aumento della spesa. Il mercato obbligazionario li implora di farlo; infatti, è disposto a pagare la Germania per contrarre prestiti, prestando denaro a interessi negativi. E non mancano le cose per cui spendere: la Germania, come l’America, ha infrastrutture fatiscenti che hanno un disperato bisogno di manutenzioni. Ma non lo faranno.

La maggior parte dei costi dell’ostinazione fiscale tedesca ricade sulla Germania e sui suoi vicini, ma ci sono alcune ripercussioni su tutti noi. I problemi dell’Europa hanno contribuito a un euro debole, il che rende i prodotti statunitensi meno competitivi ed è uno dei motivi per cui la produzione americana sta calando. Ma considerare questa come una situazione in cui l’Europa si sta avvantaggiando nei confronti all’America è del tutto sbagliato e non è utile.

Cosa sarebbe utile? Realisticamente, l’America non ha la capacità di spingere la Germania a cambiare le sue politiche interne. Potremmo essere in grado di fornire un po’ di moral suasion se la nostra leadership avesse qualche credibilità intellettuale o politica ma, naturalmente, così non è. C’è che la consapevolezza che il mondo intero ha un problema con la Germania, ma si ritiene che spetti ai tedeschi risolverlo.

Una cosa è certa: iniziare una guerra commerciale con l’Europa sarebbe davvero una proposta perdente per entrambi, ancor più della nostra guerra commerciale con la Cina. È l’ultima cosa di cui sia l’America sia l’Europa hanno bisogno. Ciò significa che probabilmente Trump la farà.”